供应商产能规划 10 万-100 万台/年(绿的 50万→159万、优必选 U1 指引 1 万台)vs GS 调研:"没有一家确认拿到大规模订单";2025 行业公开人形订单总额仅 ~57 亿元。三花/拓普/绿的的"特斯拉订单"无一纸公告实锤,高盛一份"尚无大单"报告就砸崩过板块。
Optimus:2025 指引 5 千-1 万台 → 实际"数百台"、零台干活(Musk 亲口);手部缺陷曾停线;V3 产线 2026-08 才 SOP;7/2 Musk 亲自辟谣"暗中量产"。Figure:宣称 BMW"车队作业",BMW 官方证实任一时刻 1 台。所有"百万台"按指引定价,不是事实。
出货前六全是中国厂;宇树是全球唯一盈利的人形本体商(2025 营收 17.1 亿/扣非 5.9 亿)。但人形均价三年 59.3万→16.8万(-72%),R1 已到 3.99 万,二手工程机 5 万清仓——低价放量与"能干活"是两回事。
Figure $39B(18月15倍)、Skild $14B(7月3倍)、PI 谈 $11B(4月翻倍)——全部未上市。NVDA 机器人分部仅占收入 1.1% 且增速 +72%→+6%;GR00T 月下载 ~2500 次(比 LLM 生态差 2-3 个数量级)。"卖铲子"逻辑成立但财报里还看不见。
他的排名(7/2):① Agility Robotics(借壳 $CCXI,他最重仓,~$4.9B 对应价;"机器人界的 Anthropic"——AMZN/NVDA/软银/富士康背书、65,000 小时真实客户现场、$300M 里程碑订单)② TSLA Optimus ③ Figure。上游持仓:Harmonic Drive(6324)+ VPG(传感器)。BlueCrest(Michael Platt)7/2 已举牌 CCXI 5.6%。
他点破的两件事:①"CCXI 公告前 OUST/AEVA 全是横盘"——6/24 是这波轮动的点火器;② 7/1:"市场现在只关心 physical AI 和能源,把 memory 和 photonics 全卖了"——AI 硬件 7/2 屠杀日的钱,去向就是这里。
纪律提醒:Serenity 的验证结论是"信念加权拿凸性尾部"有效、跟单无效——他的重仓票当研究起点,买不买由基本面功课定。
唯一逆势 ATH 的层 = 减速器:AI 硬件被屠杀的同一周,Harmonic Drive(+24%/周,ATH)、Nabtesco(+11%/周)、绿的谐波(ATH)全球三家同步新高——这是这条链的"2024-08 光互连时刻"信号,HDS 人形订单 FY3/27 指引翻 2-3 倍是背后的实。
但大部队条件未凑齐:美股机器人票大多离峰 -20~-70%(SERV -72%/SYM -51%/AEVA -37%),本周 +14~19% 只是 CCXI 点火的低位轮动第一波,不是"无人关注时独自离开基座"。启动聚集需要:订单确认(非产能新闻)+ 首个 EPS 兑现。
美股可投资面比叙事窄一个数量级:核心减速器弹性在日本(6324.T,ADR 无流动性)和 A 股;丝杠王者 GSA/Rollvis 未上市;美股"人形已实现业绩"只有 HSAI(机器人激光雷达出货 +426%)。标签错贴避雷:TKR/MOG.A/RBC 零人形收入、ZBRA 正在退出机器人、iRobot 股权已清零、ISRG/PATH 是错赛道。