从上游的测序仪、CRO、诊断，到大型制药、生物科技与基因疗法，再到医疗器械、分销与支付——按产业链位置分 9 大板块，呈现 64 家美股/在美 ADR 的近一年表现、规模、营收与上下游竞争关系。
如果说 AI 的核心是算力，那这一轮生物医药的核心就是 GLP-1 减肥药（司美格鲁肽 / 替尔泊肽）——十年一遇的超级周期。礼来(LLY)与诺和诺德(NVO)双雄垄断，但格局正剧烈分化：礼来 Zepbound 替尔泊肽快速抢占份额（一年 +41%、市值破万亿），诺和诺德份额被蚕食、增速从 +25% 骤降，股价一年腰斩(−42%)。下一战是口服 GLP-1 与挑战者：Structure(GPCR)、Viking(VKTX)、安进 MariTide。外溢效应同样巨大——它正在重新定价连续血糖监测(DXCM)、胰岛素泵(PODD)、睡眠呼吸、心血管甚至食品零售，是当前最值得跟踪的主线。